煤炭行業(yè)：冶金煤利潤貢獻(xiàn)大
當(dāng)前投資評(píng)級(jí)排名最高的有4只個(gè)股，它們是盤江股份、興化股份、城投控股，金宇集團(tuán)。當(dāng)前投資評(píng)級(jí)排名前20名的股票主要分布在化工品、煤炭、制藥、房地產(chǎn)等行業(yè)。[Adpage>現(xiàn)就煤炭板塊做簡要分析。
截至目前，從煤炭企業(yè)公布的中期業(yè)績快報(bào)來看，冶金煤占比高及煤焦一體化的公司增長最快；其中位列前三的，兗州煤業(yè)及西山煤電增長完全來自于冶金煤價(jià)格大幅提升；而開灤股份除提價(jià)外，焦炭增產(chǎn)也貢獻(xiàn)了部分新增利潤。而兩大央企中國神華、中煤能源增長稍慢。
申銀萬國表示，未來3-6個(gè)月煤炭供需矛盾將逐步緩和，供求平衡是限價(jià)放開及資源稅改革推進(jìn)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。他們對(duì)短期價(jià)格的判斷是：下游需求放緩、下游盈利變差以及國際現(xiàn)貨下跌將制約煤炭現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲；一旦需求增速加速放緩，巨大的合同價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)價(jià)差甚至引發(fā)現(xiàn)貨價(jià)格下跌。
國泰君安指出，預(yù)期資源稅不會(huì)超過4％，直接影響企業(yè)所得稅前利潤率2％－3％，占目前稅前利潤比約15％－25％。預(yù)計(jì)將增加2009年財(cái)政稅收700億左右，相當(dāng)于2009年每單位火電發(fā)電量補(bǔ)貼2分多。同時(shí)認(rèn)為，資源稅改革只會(huì)促使現(xiàn)貨煤價(jià)上漲，同時(shí)給煤炭企業(yè)在年末訂貨會(huì)上增添提價(jià)的砝碼。假設(shè)資源稅改革在今年四季度，從量改為從價(jià)4％，行業(yè)利潤率敏感性分析結(jié)果顯示：如果2009年綜合煤價(jià)上漲10％，成本同時(shí)上漲10％的情況下，預(yù)計(jì)全年煤炭行業(yè)凈利率仍能維持2008年利潤率水平。
目前2008年煤炭板塊相對(duì)估值雖已降至19倍，申銀萬國認(rèn)為全行業(yè)盈利預(yù)測下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，一旦資源稅從價(jià)計(jì)征比例超過預(yù)期，或者2009年煤價(jià)上漲幅度低于預(yù)期，將使動(dòng)態(tài)估值水平重新抬高，加倉時(shí)機(jī)未到，維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，同時(shí)認(rèn)為中國神華、西山煤電、潞安環(huán)能已具有投資價(jià)值。
截至目前，從煤炭企業(yè)公布的中期業(yè)績快報(bào)來看，冶金煤占比高及煤焦一體化的公司增長最快；其中位列前三的，兗州煤業(yè)及西山煤電增長完全來自于冶金煤價(jià)格大幅提升；而開灤股份除提價(jià)外，焦炭增產(chǎn)也貢獻(xiàn)了部分新增利潤。而兩大央企中國神華、中煤能源增長稍慢。
申銀萬國表示，未來3-6個(gè)月煤炭供需矛盾將逐步緩和，供求平衡是限價(jià)放開及資源稅改革推進(jìn)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。他們對(duì)短期價(jià)格的判斷是：下游需求放緩、下游盈利變差以及國際現(xiàn)貨下跌將制約煤炭現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲；一旦需求增速加速放緩，巨大的合同價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)價(jià)差甚至引發(fā)現(xiàn)貨價(jià)格下跌。
國泰君安指出，預(yù)期資源稅不會(huì)超過4％，直接影響企業(yè)所得稅前利潤率2％－3％，占目前稅前利潤比約15％－25％。預(yù)計(jì)將增加2009年財(cái)政稅收700億左右，相當(dāng)于2009年每單位火電發(fā)電量補(bǔ)貼2分多。同時(shí)認(rèn)為，資源稅改革只會(huì)促使現(xiàn)貨煤價(jià)上漲，同時(shí)給煤炭企業(yè)在年末訂貨會(huì)上增添提價(jià)的砝碼。假設(shè)資源稅改革在今年四季度，從量改為從價(jià)4％，行業(yè)利潤率敏感性分析結(jié)果顯示：如果2009年綜合煤價(jià)上漲10％，成本同時(shí)上漲10％的情況下，預(yù)計(jì)全年煤炭行業(yè)凈利率仍能維持2008年利潤率水平。
目前2008年煤炭板塊相對(duì)估值雖已降至19倍，申銀萬國認(rèn)為全行業(yè)盈利預(yù)測下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，一旦資源稅從價(jià)計(jì)征比例超過預(yù)期，或者2009年煤價(jià)上漲幅度低于預(yù)期，將使動(dòng)態(tài)估值水平重新抬高，加倉時(shí)機(jī)未到，維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，同時(shí)認(rèn)為中國神華、西山煤電、潞安環(huán)能已具有投資價(jià)值。
文章版權(quán)歸西部工控xbgk所有，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
你可能感興趣的文章
服務(wù)咨詢