中國建材借路祁連山整合西北水泥資源
3月17日，停牌兩周的祁連山發(fā)出了公告，籠罩在這一“神秘戰(zhàn)略投資者”臉上的面紗終被揭開。
結(jié)果幾乎出乎所有人的意料。原來被看作是中材集團和海螺集團之間一場“暗扳手腕”的較量結(jié)果是，“3月14日，祁連山與中國建材股份有限公司(簡稱中國建材)就其作為戰(zhàn)略投資者認購公司定向增發(fā)股份事宜簽署了協(xié)議。中國建材愿意作為戰(zhàn)略投資者認購祁連山2008年定向增發(fā)股份中的5000萬股，借助公司在西北地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢共同整合北方(西北)水泥資源?！?BR> 遲到的邀請
平安證券建材行業(yè)的分析師王昕和東方證券的分析師羅果看到這一結(jié)果，均呼意外。王昕表示，“我之前也給祁連山去過很多電話，他們從來沒提過中國建材會加入這回事。”而從去年一月祁連山啟動增發(fā)計劃開始，海螺水泥中材集團認購幾乎被看作“鐵板釘”的事情。
事實上，“變化”就出現(xiàn)在上周。3月17日，接近中國建材高層的一位人士告訴記者，中國建材之前從來沒有就參股的事情聯(lián)系過祁連山，但一直對此保持高度關(guān)注。但是上周祁連山方面突然與中國建材取得聯(lián)系，表示因為種種條件沒有談好，海螺水泥和中材集團已經(jīng)退出了祁連山的“引入戰(zhàn)略投資者計劃”，并且詢問中國建材是否對此有投資意向。“我們首先就問他們是不是海螺水泥肯定退出了，他們說是的。然后我們研究了西北地區(qū)水泥價格的走勢和西北地區(qū)的未來戰(zhàn)略，最后就決定接受他們的邀請?！?BR> 對于海螺水泥退出的原因，3月13日海螺水泥的副總經(jīng)理、董事會秘書章明靜曾表示，“我們要看祁連山管理層的想法，如果他們愿意讓出控股權(quán)，有利于我們一起做大西部市場。如果他們不愿意讓出控股權(quán)，我們也沒有辦法?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示，甘肅省國資委對祁連山控制權(quán)的不愿割舍，可能是導(dǎo)致海螺退出增發(fā)計劃的重要原因。
此外，王昕認為，此次增發(fā)價格的過高可能也是導(dǎo)致海螺退出的一個重要因素。根據(jù)相關(guān)人士的透露，此次增發(fā)價格最后是定為9.86元每股，“是按20個工作日祁連山股價的九折”這一最低標準計算的。“我們預(yù)期祁連山今年的每股收益是0.15元左右，如果按這個數(shù)字計算，那么等于祁連山的市盈率達到了60倍。而海螺水泥現(xiàn)在的市盈率也不過20多倍，所以祁連山的市盈率和增發(fā)價格是比較高的?！蓖蹶空f。
中材集團一直堅持他們的“三不投”原則，即“非主業(yè)不投、非控股不投、非龍頭不投”。所以甘肅省國資委對祁連山控制權(quán)的不愿割舍，也在很大程度上影響了中材的決定。
只有中國建材，“我們現(xiàn)在還沒想過控股權(quán)的問題。我們現(xiàn)在參股祁連山主要是看好西北地區(qū)水泥行業(yè)的發(fā)展。控股權(quán)不是我們現(xiàn)階段考慮的問題?！鄙鲜鼋咏袊ú母邔拥娜耸勘硎荆爸劣趨⑴c祁連山的管理，我們協(xié)議里也有約定，會在管理和技術(shù)上做一些協(xié)作的配合?！?BR> 東方證券的羅果認為，中國建材參股祁連山的目的可能是想拿下西北地區(qū)的市場，至于祁連山內(nèi)部的管理，中國建材并不會干涉太多?！斑@就很符合祁連山尋找戰(zhàn)略投資者的要求。一方面，至少是當前不要求控股權(quán)，而且不會過多的參與管理，給祁連山管理層很大的管理空間；另一方面，中國建材能夠接受祁連山的價格，也是很重要的因素?！?BR> 變幻的格局
對于此次中國建材的意外勝出，可能改變中國建材、中材集團和海螺集團的西部架構(gòu)?！艾F(xiàn)在中國的水泥行業(yè)事實上正處于跑馬圈地的階段，誰都想先搶占一塊地，然后再慢慢深耕。中國大部分的地區(qū)都有了當?shù)氐乃嗑揞^，西北主要是祁連山在控制，因此此次爭奪戰(zhàn)可能會改變對這三家公司的西北戰(zhàn)略產(chǎn)生至關(guān)重要的影響?！蓖蹶糠治?。
王昕認為中國建材此舉給了市場很大的想象空間。他說中國建材一直想在水泥行業(yè)做大規(guī)模，最近兩年重組的水泥企業(yè)就超過20家，另與61家水泥企業(yè)達成了重組意向，正在進一步落實。中國建材已經(jīng)和準備投入的重組資金接近200億元。雖然通過控股的南方水泥，中國建材已經(jīng)在南方省市多有布局，但是西部地區(qū)依然空白?！八鼤粫且云钸B山這個地方作為一個基地，以祁連山為中心，再去拓展其它地方，或者作為一個平臺來做一些整合什么的，這個反正有想象空間。”
對于中材集團的影響，有分析人士認為，目前中材集團持有兩大西北水泥上市公司賽馬實業(yè)和天山股份的股權(quán)，在新疆和寧夏均有布局，“如果再能入主祁連山，就會把西北合圍成一張網(wǎng)”。但是現(xiàn)在“這張網(wǎng)少了一塊”。
而對于海螺水泥，王昕和羅果均認為此事會對海螺水泥的西部戰(zhàn)略產(chǎn)生重大影響?！半m然海螺水泥最近有進入四川的計劃，但是從競爭對手一面看，拉法基在那里有很強的市場影響力，而且海螺對當?shù)氐氖袌銮闆r并不十分熟悉，進入計劃需要長時間的考察。現(xiàn)在又放棄了西北最大的特種水泥企業(yè)，加上其它一些西部市場環(huán)境又十分特殊，海螺的西部戰(zhàn)略可能會受到影響?！?BR> 至于此次增發(fā)的主角——祁連山，分析人士則認為，該公司的期間費用率過高，2007年第三季度期間費用率高達21%(遠遠超過海螺水泥14%的數(shù)字)，生產(chǎn)效率和管理的改進問題成了關(guān)鍵?！霸疽詾楹Ｂ輹胱?，從而幫助祁連山改善這一系列問題?，F(xiàn)在對象變了，一切可能要看他們的具體協(xié)議。”
據(jù)悉，詳細的合作方案在明天將會由祁連山以公告的形式公布。
結(jié)果幾乎出乎所有人的意料。原來被看作是中材集團和海螺集團之間一場“暗扳手腕”的較量結(jié)果是，“3月14日，祁連山與中國建材股份有限公司(簡稱中國建材)就其作為戰(zhàn)略投資者認購公司定向增發(fā)股份事宜簽署了協(xié)議。中國建材愿意作為戰(zhàn)略投資者認購祁連山2008年定向增發(fā)股份中的5000萬股，借助公司在西北地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢共同整合北方(西北)水泥資源?！?BR> 遲到的邀請
平安證券建材行業(yè)的分析師王昕和東方證券的分析師羅果看到這一結(jié)果，均呼意外。王昕表示，“我之前也給祁連山去過很多電話，他們從來沒提過中國建材會加入這回事。”而從去年一月祁連山啟動增發(fā)計劃開始，海螺水泥中材集團認購幾乎被看作“鐵板釘”的事情。
事實上，“變化”就出現(xiàn)在上周。3月17日，接近中國建材高層的一位人士告訴記者，中國建材之前從來沒有就參股的事情聯(lián)系過祁連山，但一直對此保持高度關(guān)注。但是上周祁連山方面突然與中國建材取得聯(lián)系，表示因為種種條件沒有談好，海螺水泥和中材集團已經(jīng)退出了祁連山的“引入戰(zhàn)略投資者計劃”，并且詢問中國建材是否對此有投資意向。“我們首先就問他們是不是海螺水泥肯定退出了，他們說是的。然后我們研究了西北地區(qū)水泥價格的走勢和西北地區(qū)的未來戰(zhàn)略，最后就決定接受他們的邀請?！?BR> 對于海螺水泥退出的原因，3月13日海螺水泥的副總經(jīng)理、董事會秘書章明靜曾表示，“我們要看祁連山管理層的想法，如果他們愿意讓出控股權(quán)，有利于我們一起做大西部市場。如果他們不愿意讓出控股權(quán)，我們也沒有辦法?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示，甘肅省國資委對祁連山控制權(quán)的不愿割舍，可能是導(dǎo)致海螺退出增發(fā)計劃的重要原因。
此外，王昕認為，此次增發(fā)價格的過高可能也是導(dǎo)致海螺退出的一個重要因素。根據(jù)相關(guān)人士的透露，此次增發(fā)價格最后是定為9.86元每股，“是按20個工作日祁連山股價的九折”這一最低標準計算的。“我們預(yù)期祁連山今年的每股收益是0.15元左右，如果按這個數(shù)字計算，那么等于祁連山的市盈率達到了60倍。而海螺水泥現(xiàn)在的市盈率也不過20多倍，所以祁連山的市盈率和增發(fā)價格是比較高的?！蓖蹶空f。
中材集團一直堅持他們的“三不投”原則，即“非主業(yè)不投、非控股不投、非龍頭不投”。所以甘肅省國資委對祁連山控制權(quán)的不愿割舍，也在很大程度上影響了中材的決定。
只有中國建材，“我們現(xiàn)在還沒想過控股權(quán)的問題。我們現(xiàn)在參股祁連山主要是看好西北地區(qū)水泥行業(yè)的發(fā)展。控股權(quán)不是我們現(xiàn)階段考慮的問題?！鄙鲜鼋咏袊ú母邔拥娜耸勘硎荆爸劣趨⑴c祁連山的管理，我們協(xié)議里也有約定，會在管理和技術(shù)上做一些協(xié)作的配合?！?BR> 東方證券的羅果認為，中國建材參股祁連山的目的可能是想拿下西北地區(qū)的市場，至于祁連山內(nèi)部的管理，中國建材并不會干涉太多?！斑@就很符合祁連山尋找戰(zhàn)略投資者的要求。一方面，至少是當前不要求控股權(quán)，而且不會過多的參與管理，給祁連山管理層很大的管理空間；另一方面，中國建材能夠接受祁連山的價格，也是很重要的因素?！?BR> 變幻的格局
對于此次中國建材的意外勝出，可能改變中國建材、中材集團和海螺集團的西部架構(gòu)?！艾F(xiàn)在中國的水泥行業(yè)事實上正處于跑馬圈地的階段，誰都想先搶占一塊地，然后再慢慢深耕。中國大部分的地區(qū)都有了當?shù)氐乃嗑揞^，西北主要是祁連山在控制，因此此次爭奪戰(zhàn)可能會改變對這三家公司的西北戰(zhàn)略產(chǎn)生至關(guān)重要的影響?！蓖蹶糠治?。
王昕認為中國建材此舉給了市場很大的想象空間。他說中國建材一直想在水泥行業(yè)做大規(guī)模，最近兩年重組的水泥企業(yè)就超過20家，另與61家水泥企業(yè)達成了重組意向，正在進一步落實。中國建材已經(jīng)和準備投入的重組資金接近200億元。雖然通過控股的南方水泥，中國建材已經(jīng)在南方省市多有布局，但是西部地區(qū)依然空白?！八鼤粫且云钸B山這個地方作為一個基地，以祁連山為中心，再去拓展其它地方，或者作為一個平臺來做一些整合什么的，這個反正有想象空間。”
對于中材集團的影響，有分析人士認為，目前中材集團持有兩大西北水泥上市公司賽馬實業(yè)和天山股份的股權(quán)，在新疆和寧夏均有布局，“如果再能入主祁連山，就會把西北合圍成一張網(wǎng)”。但是現(xiàn)在“這張網(wǎng)少了一塊”。
而對于海螺水泥，王昕和羅果均認為此事會對海螺水泥的西部戰(zhàn)略產(chǎn)生重大影響?！半m然海螺水泥最近有進入四川的計劃，但是從競爭對手一面看，拉法基在那里有很強的市場影響力，而且海螺對當?shù)氐氖袌銮闆r并不十分熟悉，進入計劃需要長時間的考察。現(xiàn)在又放棄了西北最大的特種水泥企業(yè)，加上其它一些西部市場環(huán)境又十分特殊，海螺的西部戰(zhàn)略可能會受到影響?！?BR> 至于此次增發(fā)的主角——祁連山，分析人士則認為，該公司的期間費用率過高，2007年第三季度期間費用率高達21%(遠遠超過海螺水泥14%的數(shù)字)，生產(chǎn)效率和管理的改進問題成了關(guān)鍵?！霸疽詾楹Ｂ輹胱?，從而幫助祁連山改善這一系列問題?，F(xiàn)在對象變了，一切可能要看他們的具體協(xié)議。”
據(jù)悉，詳細的合作方案在明天將會由祁連山以公告的形式公布。
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