行業(yè)基本觀點：行業(yè)正在復蘇，業(yè)績穩(wěn)健有力，估值具有優(yōu)勢，個股題材豐富，防御特征明顯。

　　正如中期策略所指出的那樣，下半年輸變電設備行業(yè)運行形勢正在好轉，各項指標都顯示行業(yè)復蘇跡象明顯，公司業(yè)績增長穩(wěn)定。作為優(yōu)秀的防御性品種，推薦四季度重點關注。

　　經(jīng)濟走上復蘇之路，行業(yè)前景明朗化

　　進入下半年以來，中國經(jīng)濟全面復蘇。發(fā)電量、用電量均環(huán)大幅增長，1-7月份用電量同比僅跌0.7%，基本恢復正常水平。電力設備企業(yè)增產增量，一掃上半年頹勢；國家電網(wǎng)招標數(shù)據(jù)如期反彈，投資進度高于市場預期，1-7月份完成47%，與去年同期持平；未來2-3年的擬建項目數(shù)量巨大，足以保持行業(yè)高速前進步伐。上半年各主要上市公司業(yè)績也佐證了行業(yè)的復蘇，特別是部分優(yōu)質公司，訂單旺盛，各項指標均大幅提升。

　　原材料價格有所反彈，但可成功轉嫁下游行業(yè)

　　2009年以來，原材料價格有走高的趨勢，但從歷史上看，電力設備行業(yè)的成本轉嫁能力相對較強，毛利率多年來一直保持穩(wěn)定。另外，不少企業(yè)在年初價格低位時已做了原材料的價格鎖定，上揚的趨勢反而會使這些企業(yè)毛利率不降反升。綜合來看，我們認為原材料在溫和上漲的過程中，不會導致電力設備企業(yè)毛利率下降。

　　估值合理，具備進一步提升空間

　　橫向對比來看，2009年預測的電力設備行業(yè)整體PE估值略高于市場全部A股的平均估值水平，但是并不離譜?？v向對比來看，目前行業(yè)的估值水平卻還處于歷史低點。電力設備行業(yè)歷史平均PE為48.65倍，高出目前市場22.5倍的PE值1.2倍，因此我們認為，整體行業(yè)估值都有提升空間。