招股書中募集資金的投向一直是投資者最為關(guān)注的內(nèi)容之一，因?yàn)閿M上市公司招股書中所披露的募資投向可能會(huì)決定該企業(yè)上市后的利潤回報(bào)。如果一家企業(yè)近三年綜合毛利率持續(xù)下滑、募投產(chǎn)品價(jià)格近兩年普遍大幅下跌、產(chǎn)銷率明顯下降且商品存貨不斷增加，5月8日上會(huì)的匯中儀表之隱患不僅僅是“偽高新”，募投項(xiàng)目的前景同樣令人堪憂。市場(chǎng)份額和銷售收入嚴(yán)重依賴產(chǎn)品降價(jià)。

　　據(jù)招股書顯示，從2009年到2011年，匯中儀表綜合毛利率分別為73.72%、61.51%和59.03%，同時(shí)該招股書還表示：“公司為提高產(chǎn)品市場(chǎng)份額和銷售收入，可能采取降價(jià)措施，因此存在產(chǎn)品毛利率逐步下降的可能性?！逼鋵?shí)，匯中儀表已經(jīng)并非首次采取降價(jià)措施來提高產(chǎn)品市場(chǎng)份額和銷售收入了。

　　2010年匯中儀表即對(duì)募投項(xiàng)目中超聲熱量表中的戶用超聲熱量表和樓棟超聲熱量表分別降價(jià)21.33%和49.41%，同時(shí)對(duì)募投項(xiàng)目另外一款產(chǎn)品超聲水表降價(jià)14.36%。其結(jié)果使得營業(yè)收入從47,27.94萬元的不及格線上一躍拉升至億元行列，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入同比漲幅高達(dá)113.94%。但好景不長，2011年盡管匯中儀表繼續(xù)對(duì)募投產(chǎn)品超生熱量表和超聲水表繼續(xù)降價(jià)，但營業(yè)收入增速明顯放緩，僅比《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》規(guī)定的營業(yè)收入增長率不低于30%高出3.69%。

　　2009年至2011年，匯中儀表所產(chǎn)的戶用超聲熱量表產(chǎn)品占銷售收入的比例分別為7.43%、46.14%、55.19%，可見該公司當(dāng)前的業(yè)績對(duì)戶用超聲熱量表的銷售極為依賴。同時(shí)，招股書顯示，募投項(xiàng)目建成后，將年產(chǎn)各類超聲熱量表53萬(臺(tái))套，而戶用超聲熱量表就占到了50萬(臺(tái))套。募投主要產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)低于平均水平。但戶用超聲熱量表在匯中儀表經(jīng)營下的毛利率和產(chǎn)銷率水平真有那么好嗎?

　　2009年至2011年戶用超聲熱量表的毛利率分別為53.75%、37.80%、46.47%，而其他產(chǎn)品的毛利率都在70%以上，再通過上述綜合毛利率的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品毛利率明顯遠(yuǎn)低于平均水平。低毛利率或許是戶用超聲熱量表的行業(yè)特征，但該款產(chǎn)品2011年的產(chǎn)銷率也從2010年的92.99%大幅下滑至86.19%，與其他四款產(chǎn)品排名倒數(shù)第二。

　　2009年至2011年，匯中儀表存貨賬面余額分別為1,128.74萬元、2,924.71萬元、4,300.83萬元，占相應(yīng)期末資產(chǎn)總額的比例分別為19.16%、26.35%、24.53%，在資產(chǎn)構(gòu)成中占比較高。存貨主要由原材料、在產(chǎn)品和庫存商品構(gòu)成，庫存商品占公司存貨余額比例分別為33.37%、27.05%、33.26%，經(jīng)估算匯中儀表近三年庫存商品占資產(chǎn)比例高達(dá)6.39%、7.13%、8.16%，且呈上升趨勢(shì)。

　　結(jié)合匯中儀表戶用超聲熱量表大幅下降的產(chǎn)銷率來看，庫存商品占資產(chǎn)比例的持續(xù)上升更加驗(yàn)證募投主要產(chǎn)品戶用超聲熱量表可能將陷入產(chǎn)能過剩的境地，甚至當(dāng)前這個(gè)情況就已經(jīng)出現(xiàn)了。