近期滬深股市遭遇“成長煩惱”，部分新興成長行業(yè)股票走勢陷入低迷。本周三，機器人板塊就出現(xiàn)明顯調(diào)整，申萬機器人指數(shù)當日下跌3.55%。但值得注意的是，從較長時間段看，階段高估值對機器人板塊的抑制可能只是暫時的，相關(guān)概念龍頭股長期增長空間仍值得看好。

　　參考日韓兩國八九十年代發(fā)展機器人產(chǎn)業(yè)的歷程，基本可以預計國內(nèi)機器人產(chǎn)業(yè)正處于黃金時期的開端。IFR數(shù)據(jù)顯示，2005-2012年間全球工業(yè)機器人的年均銷售增長率為9%;而同期中國工業(yè)機器人的銷量則以年均25%左右的速度高速增長。資料顯示，2012年全球機器人總銷量的70%集中在日、中、美、韓、德五個國家，其中中國獨占15%。相比日本、韓國約300臺/萬名工人的機器人保有密度，中國該指標僅為21臺/萬名工人，這個數(shù)字甚至遠未達到55臺/萬名工人的國際平均水平。目前業(yè)內(nèi)普遍認為中國工業(yè)機器人市場在未來5-10年還會有大的發(fā)展。

　　汽車仍是當前工業(yè)機器人最大的應用行業(yè)，今后機器人應用將廣泛拓展至造船、物流搬運、電子電氣、食品飲料、生化制藥等行業(yè)。銷售地域上看，當前是以華東、華北地區(qū)為主，合計約占60%。據(jù)統(tǒng)計，德國庫卡(KUKA)、日本發(fā)那科(FANUC)、瑞典ABB、以及日本安川電機(Yaskawa)四大廠商在全球工業(yè)機器人市場的份額已超五成，而在中國市場，上述四家的占比更是高達60%-70%。

　　我國的機器人研究1972年開始，最早在中科院、機械部的研究所，以及廣州和大連的機床研究所。從1986年開始“863”計劃后，高校作為第二撥開始進入，比較早的有哈工大、北航等。

　　之前近二十多年我國機器人行業(yè)發(fā)展緩慢，源于體制和政策思路的問題。2010年開始中國工業(yè)機器人需求激增，2012年中國已成為僅次于日本的全球第二大機器人市場，這種快速增長則來源于幾個方面：首先是人口老齡化、用工成本持續(xù)攀升、安全生產(chǎn)意識增強、生活質(zhì)量提高等因素使得國內(nèi)企業(yè)使用機器人替代人工;其次是工業(yè)轉(zhuǎn)型升級、客戶定制、成本效率方面的需要，使得智能化、自動化需求釋放;第三是科學技術(shù)的進步令工業(yè)機器人在軍事、精細外科、危險作業(yè)等領(lǐng)域的應用逐步展開，而在這些領(lǐng)域，并非一般人力所能覆蓋，機器人具有不可替代的作用。

　　在2013中國國際機器人展覽會上，我們看到本土企業(yè)強勢來襲。不論是學院派的沈陽新松、安徽埃夫特，數(shù)控派的廣州數(shù)控，還是驅(qū)動派的上海新時達電氣等，均攜其實力產(chǎn)品紛紛亮相。

　　機器人行業(yè)內(nèi)的不同廠商對自己的定位不同，因此也會采取不同的市場策略。有些只做機器人，有些只做系統(tǒng)集成，有些兩方面都做，這取決于廠商的戰(zhàn)略定位，無所謂孰優(yōu)孰劣。比如ABB同時做機器人和系統(tǒng)集成，但是庫卡在國內(nèi)只做機器人。對于機器人廠商而言，要進入系統(tǒng)集成領(lǐng)域有難度，因為不同行業(yè)有自己的核心技術(shù)和工藝，機器人廠商在細分領(lǐng)域不一定有優(yōu)勢，缺乏工程經(jīng)驗的積累。

　　國內(nèi)機器人企業(yè)未來發(fā)展的四大趨勢：一段時間內(nèi)還會以國外主流產(chǎn)品為主;落戶在機器人產(chǎn)業(yè)基地的先行，尤其周邊工業(yè)發(fā)達，人力成本較高地區(qū);有較強技術(shù)能力的集成公司會先于機器人制造企業(yè)發(fā)展，有行業(yè)經(jīng)驗的應用公司會更進一步發(fā)展;能攻克核心零部件的國內(nèi)公司有望降低成本，最早實現(xiàn)量產(chǎn)化和進口替代。

　　當然，從短期市場看，部分機器人概念股出現(xiàn)業(yè)績與估值相脫離的情況，蘊含階段調(diào)整風險。在此背景下，投資者不妨從動態(tài)估值角度出發(fā)，對成長預期仍然良好的個股重點關(guān)注。根據(jù)市場一致預測，當前沈陽機床、海倫哲、天奇股份等機器人概念股的2013年動態(tài)PEG都不足1倍，顯示當前股價仍與市場預期相吻合，后市一旦業(yè)績增長預期兌現(xiàn)，則仍可能有較大中長線上漲空間。