2006年前三個(gè)季度，我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度分別達(dá)到10.3%、10.9%和10.7%，居民消費(fèi)價(jià)格分別為1.2%、1.3%和1.3%，國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持了高速增長(zhǎng)和較低通脹。但宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)、新問題和新趨勢(shì)。
投資和外需驅(qū)動(dòng)特征明顯
前三季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資71942億元，同比增長(zhǎng)27.3%，增速比去年同期提高了1.9個(gè)百分點(diǎn)。投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)也在增加。固定資產(chǎn)投資與GDP的比率為50.9%，比2005年底高出2.3個(gè)百分點(diǎn)。投資增量與GDP增量的比率42.3%，比2005年底提高了1.8個(gè)百分點(diǎn)。
前三季度，全國出口6912.3億美元，增長(zhǎng)26.5%；進(jìn)口5813.8億美元，增長(zhǎng)21.7%；貿(mào)易順差1098.5億美元，增長(zhǎng)60.4%。貿(mào)易順差規(guī)模雖然擴(kuò)大，但增長(zhǎng)速度較去年同期已是大大降低，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)也有下降。凈出口與GDP的比率為6.2%，比2005年底高出1.6個(gè)百分點(diǎn)；凈出口增量與GDP增量的比率為9%，比2005年底下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。
合計(jì)來看，前三季度投資和凈出口對(duì)GDP的比率為57.1%，比2005年底高出3.9個(gè)百分點(diǎn)；二者增量對(duì)GDP增量的比率為51.%％，比2005年底低出1.6個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)，2006年全年投資增速和凈出口增速均低于2005年，投資和凈出口占GDP的比重將會(huì)高于2005年，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)會(huì)低于2005年。但不論從總量還是增量來看，投資和凈出口占GDP的比重都超過50%。說明我國經(jīng)濟(jì)投資與外需驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)十分明顯。同時(shí)也說明，如果投資和外需下滑雙碰頭，我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)急速下滑。
需要關(guān)注的是，投資增量中相當(dāng)多也是由出口帶動(dòng)的。所以，外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用，除了凈出口外，還應(yīng)包括貿(mào)易行業(yè)（主要是工業(yè)）的投資。
前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值42472億元，占工業(yè)增加值的68.3%，而同期工業(yè)投資為205747億元，則外需拉動(dòng)的投資約為14034億元。全部外需（凈出口和貿(mào)易行業(yè)投資）與GDP的比率達(dá)到了16.1%，外需增量與GDP增量的比率達(dá)到了23.4%。上述分析雖然只是一個(gè)簡(jiǎn)單估算，但結(jié)果還是能充分說明，外需對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著重要的拉動(dòng)作用。這同時(shí)也意味著，我國經(jīng)濟(jì)抗外部風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。
服務(wù)、居住和糧食價(jià)格漲幅較大
1-9月份，家庭服務(wù)及加工維修服務(wù)價(jià)格基本在6%附近波動(dòng)，9月份漲幅為5.7%；居住類價(jià)格基本在5%附近波動(dòng)，自6月份以后還呈逐月上升態(tài)勢(shì)。糧食價(jià)格則基本上呈逐月上漲的勢(shì)頭，漲幅由1月份的1%上升到9月份的3.4%。進(jìn)入7月份以后，三類價(jià)格漲幅明顯高于CPI總體漲幅，并帶動(dòng)CPI在7-9月份三個(gè)月連續(xù)上漲。
勞動(dòng)服務(wù)價(jià)格上漲主要是受勞動(dòng)力成本上升的影響。
國務(wù)院發(fā)展研究中心調(diào)研報(bào)告顯示，目前我國農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的“無限供給”已處于拐點(diǎn)，全國20%的農(nóng)村已無多少剩余勞動(dòng)力。在中部地區(qū)的許多農(nóng)村里，16-25歲的青壯年越來越少，幾乎沒有剩余勞動(dòng)力了。勞動(dòng)力短缺使近兩年勞動(dòng)力工資有較快上漲，直接推動(dòng)了服務(wù)價(jià)格的上漲。著名人力資源公司美世咨詢的調(diào)查顯示：2007年中國員工的薪酬預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)7.2%，名列薪酬漲幅最高排行榜的季軍。
居住價(jià)格上漲主要是受資源約束和房屋價(jià)格的影響。
目前，我國對(duì)很多資源產(chǎn)品的價(jià)格還實(shí)施管制，價(jià)格并未反映出稀缺性的增加，遠(yuǎn)低于合理水平。隨著市場(chǎng)化改革的深入，資源價(jià)格必然上漲。2006年我國陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)調(diào)價(jià)措施，如自2006年6月30日起將全國銷售電價(jià)平均每千瓦時(shí)提高2.5分錢，多次調(diào)整燃油銷售價(jià)格等。這些措施都會(huì)直接或間接帶動(dòng)水、電、燃?xì)獾染幼r(jià)格的上漲。房屋銷售價(jià)格的持續(xù)上漲，還推動(dòng)了房租價(jià)格上漲。
糧食消費(fèi)價(jià)格的上漲，主要是因?yàn)樯a(chǎn)價(jià)格上漲推動(dòng)的。
前三個(gè)季度，糧食生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)分別為98.57%、99.76%103.14%。不僅逐季上升，而且在三季度還超過去年的價(jià)格水平。
在供求關(guān)系緊張得到緩解的情況下，勞動(dòng)力和資源產(chǎn)品價(jià)格上漲，主要是來自供給方面的約束。這種上漲不是周期性的，其趨勢(shì)是長(zhǎng)期性的。在國家采取一系列措施增加糧食生產(chǎn)的情況下，糧食價(jià)格持續(xù)上漲，說明我國糧食的供求關(guān)系仍然很緊張，而其根源則在于土地資源的約束。這也說明，中央政府嚴(yán)格保護(hù)耕地的政策是英明的。
根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，糧食價(jià)格上漲加上投資膨脹，再加上國際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲，我國必定產(chǎn)生通貨膨脹。所以，對(duì)糧食價(jià)格持續(xù)上漲的問題要高度關(guān)注。
資產(chǎn)價(jià)格的影響日益加大
自去年以來，資產(chǎn)價(jià)格對(duì)我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀調(diào)控的影響開始加大，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：
一是房屋銷售價(jià)格對(duì)消費(fèi)價(jià)格的影響日益明顯。
受房屋銷售價(jià)格高位持續(xù)上漲的影響，今年租房?jī)r(jià)格也呈現(xiàn)出逐月上漲的態(tài)勢(shì)。從1月份的0.6%上漲到9月份的3.8%，并帶動(dòng)居住價(jià)格上漲。
二是財(cái)富效應(yīng)。
房屋私有化比例的提高，房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲，股市的大幅回升，使居民的財(cái)產(chǎn)性收入有大幅增長(zhǎng)。據(jù)全國5.6萬戶城鎮(zhèn)居民家庭抽樣調(diào)查資料顯示：前三季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為8799元，比去年同期增長(zhǎng)11.4%，其中，財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)27.7%，增幅大大高于其它各類來源收入。實(shí)際上，房屋出租收入已成為城市很多家庭的重要收入來源。財(cái)產(chǎn)性收入的增長(zhǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)了消費(fèi)需求的增長(zhǎng)，尤其是高端消費(fèi)。
三是資產(chǎn)價(jià)格對(duì)宏觀調(diào)控、尤其是貨幣政策的影響在加大。
2006年多次提高存款準(zhǔn)備金率和加息，一個(gè)主要目的就是抑制房?jī)r(jià)過快上漲。從近幾年的數(shù)據(jù)看，我國貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)，總會(huì)伴隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格上漲，或資產(chǎn)價(jià)格上漲，或貨幣市場(chǎng)利率下降，或者是三者的某種組合。
緊縮性貨幣政策的實(shí)施，往往在控制實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格上漲的同時(shí)，卻推高了資產(chǎn)價(jià)格。但是資產(chǎn)價(jià)格對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，在我國還是一個(gè)新現(xiàn)象，將資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定納入宏觀調(diào)控的政策目標(biāo)，既有必要性，也有挑戰(zhàn)性。
投資反彈的壓力較大
三季度，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.2%，比二季度回落7.7個(gè)百分點(diǎn)，但9月當(dāng)月增速比8月份反彈了2.1個(gè)百分點(diǎn)，說明宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固。
投資增長(zhǎng)的動(dòng)因。
從需求角度看，非生產(chǎn)性投資主要是城市化進(jìn)程加速的拉動(dòng)，生產(chǎn)性投資增長(zhǎng)主要是出口增加的拉動(dòng)；從供給角度看，一方面是土地、環(huán)保、能耗等調(diào)控措施沒有得到很好落實(shí)，企業(yè)投資成本依然較低，另一方面是企業(yè)利潤大幅增加，投資意愿和能力普遍增強(qiáng)。后兩個(gè)因素是投資反彈的主要?jiǎng)恿Α?BR> 根據(jù)國家發(fā)展改革委、國土資源部等八部門聯(lián)合督查組最近對(duì)12個(gè)省區(qū)的檢查結(jié)果顯示，今年新開工項(xiàng)目違規(guī)比例依然較大。其中，河北省違規(guī)率達(dá)到28%，河南省違規(guī)率達(dá)到27.4%，山東省違規(guī)率為26%，浙江為22%，安徽為11.4%。

產(chǎn)能過剩行業(yè)的違規(guī)建設(shè)尤為突出。其中，焦炭項(xiàng)目違規(guī)率近50%，煤炭項(xiàng)目為42%，鐵合金項(xiàng)目為39%，水泥項(xiàng)目為35%，電力和鋼鐵項(xiàng)目均為26%，紡織項(xiàng)目為22%。市場(chǎng)化改革滯后和社會(huì)性監(jiān)管不力導(dǎo)致的低成本對(duì)投資的誘導(dǎo)作用依然很強(qiáng)。
2006年1-9月份，工業(yè)企業(yè)利潤增長(zhǎng)率超過工業(yè)增長(zhǎng)率的現(xiàn)象非常明顯，而且差距呈越來越大的趨勢(shì)。前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)17.2%，實(shí)現(xiàn)利潤同比增長(zhǎng)29.6%，增速差達(dá)到12.4個(gè)百分點(diǎn)，而2月份的增速差只有5.6個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)利潤、尤其私營企業(yè)利潤的持續(xù)高速增長(zhǎng)，成為投資增長(zhǎng)的一個(gè)重要?jiǎng)恿ΑＧ叭径?，城?zhèn)投資到位資金同比增長(zhǎng)29.6%，其中，國內(nèi)貸款增長(zhǎng)28.7%，利用外資增長(zhǎng)17.0%，而自籌資金增長(zhǎng)了32.1%。自2005年以來，企業(yè)自籌資金增長(zhǎng)速度一直遠(yuǎn)高于其他資金來源。
貿(mào)易順差的虛增因素不容忽視
2006年1-9月份，我國外貿(mào)順差已達(dá)到創(chuàng)記錄的1098.5億美元，并且基本呈逐月增長(zhǎng)的勢(shì)頭。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，主要是由于出口增速快于進(jìn)口增速。尤其是8月份當(dāng)月，出口增長(zhǎng)32.8%，比上月猛增10.2個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口增長(zhǎng)24.6%，只比上月增加4.9個(gè)百分點(diǎn)，二者的增速差擴(kuò)大到了8.2個(gè)百分點(diǎn)。到9月份，出口-進(jìn)口增速差又進(jìn)一步擴(kuò)大到8.6個(gè)百分點(diǎn)。這種當(dāng)月增速激增10個(gè)百分點(diǎn)的現(xiàn)象，在歷史上還是少有的。
出口的快速增長(zhǎng)，從周期性因素來看，主要有兩個(gè)原因：外需較快增長(zhǎng)和國內(nèi)產(chǎn)能過剩。
但需要關(guān)注的是，巨額外貿(mào)順差里面可能隱藏著偽裝成貿(mào)易的資本流入。從理論上分析，我國與貿(mào)易伙伴之間的數(shù)據(jù)應(yīng)該大致相當(dāng)，但事實(shí)上，我國的進(jìn)口數(shù)大大高于其他國家的對(duì)華出口數(shù)，而我國的出口數(shù)則小于其他國家從中國的進(jìn)口數(shù)。造成這種情況的一個(gè)主要原因是企業(yè)夸大實(shí)際出口額，從而把高于實(shí)際貨值的外匯轉(zhuǎn)移到國內(nèi)。
根據(jù)面向企業(yè)的調(diào)查，由于人民幣升值預(yù)期和房地產(chǎn)市場(chǎng)升溫等因素的影響，為了回避短期資本流動(dòng)的嚴(yán)格監(jiān)管，一些企業(yè)在貿(mào)易項(xiàng)下采取“高報(bào)低出”方式將境外資本轉(zhuǎn)移到境內(nèi)，使部分資本項(xiàng)目順差轉(zhuǎn)化成為貿(mào)易順差。
這一現(xiàn)象也可從有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看出來。從海關(guān)公布的數(shù)據(jù)來看，前8個(gè)月，我國大部分出口商品的數(shù)量增速小于金額增速。如電視機(jī)出口數(shù)量增長(zhǎng)了32.9%，出口金額增長(zhǎng)了50.2%；自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備出口數(shù)量增長(zhǎng)了11.5%，出口金額增長(zhǎng)了21.6%；游戲機(jī)出口數(shù)量下降了19.6%，但出口金額卻增長(zhǎng)了61%。出口金額增長(zhǎng)快于出口數(shù)量增長(zhǎng)，意味著出口價(jià)格的上升。
由于我國出口商品種類很多，規(guī)模龐大，我國出口商品價(jià)格的大規(guī)模上漲，必須以世界市場(chǎng)商品價(jià)格上漲為前提。但不論是從路透社商品價(jià)格指數(shù)、道瓊斯商品價(jià)格現(xiàn)貨指數(shù)還是日經(jīng)指數(shù)來看，2006年世界市場(chǎng)商品價(jià)格都呈現(xiàn)出平穩(wěn)波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，而不是直線上升?？梢哉J(rèn)為，我國出口商品有企業(yè)夸大貨值的因素，貿(mào)易順差確實(shí)有虛增的成分，但不同機(jī)構(gòu)對(duì)虛增額大小的判斷則有較大差異，總體在貿(mào)易順差的2/3-1/5之間。
虛增的順差實(shí)際上是流入的“熱錢”。因此，8、9月份出口的激增，主要是央行8月份加息吸引了更多的熱錢流入，而實(shí)際上的出口增速?zèng)]有那么高。
貿(mào)易順差的虛增成分不僅夸大了我國經(jīng)常項(xiàng)目的收支差額，而且還會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度虛增，并影響對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的觀察和判斷，對(duì)此需要深入調(diào)查。
外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)加大
2006年，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，但2007年世界經(jīng)濟(jì)增速回落的風(fēng)險(xiǎn)加大，主要是美國經(jīng)濟(jì)在急速下滑。
今年一季度，美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5.6%，但第二季度下降到2.6%，第三季度又下降到1.6%，為3年來最低速度。同時(shí)，核心CPI也連續(xù)下跌，9月份下降到2.35%，低于2.5%這一美聯(lián)儲(chǔ)可容忍的臨界水平。
美國經(jīng)濟(jì)增速的急劇下降，主要是房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，并帶動(dòng)投資增速下降導(dǎo)致的。
2006年以來，受連續(xù)加息的影響，美國長(zhǎng)期利率特別是房貸利率逐漸上升，房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯降溫。9月份二手房銷售量同比減少14.2%，中位價(jià)下降2.2%；新房中位價(jià)同比大幅下降了9.7%，為36年來最大的降幅；未售出新房380萬套，接近歷史最高記錄；房地產(chǎn)投資大幅減少，三季度下降了17.4%，降幅比二季度又增加了6.3個(gè)百分點(diǎn)。
由于過去3年中，房地產(chǎn)業(yè)對(duì)美國實(shí)際GDP年均增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)度為0.5個(gè)百分點(diǎn)左右，因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫將直接影響到美國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。更重要的是，由于目前美國居民消費(fèi)增長(zhǎng)中的60%與其住房再融資有關(guān)，因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫還將影響消費(fèi)增長(zhǎng)。
美國經(jīng)濟(jì)減速，將使我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部風(fēng)險(xiǎn)明顯加大，主要表現(xiàn)在以下方面：
首先，直接影響出口。美國是我國的最大出口國，我國出口增長(zhǎng)和美國GDP增長(zhǎng)之間高度相關(guān)。美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、尤其是消費(fèi)增長(zhǎng)放緩將直接導(dǎo)致我國出口增速下降。由于出口方面的困難，我國國內(nèi)部分行業(yè)的過剩生產(chǎn)能力問題會(huì)變得更加突出。
其次，美國經(jīng)濟(jì)減速，將使美國國內(nèi)要求外幣匯率調(diào)整和采取保護(hù)主義措施的勢(shì)力抬頭。美國政府對(duì)人民幣升值的政治壓力將會(huì)加大，中美貿(mào)易戰(zhàn)也可能加劇。
其三，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息、乃至減息，還會(huì)制約我國貨幣政策的作用空間。
〈此信息未經(jīng)證實(shí) 僅供參考〉