從2009年上半年的數據看出，宏觀經濟指標持續(xù)改善。

2009年1-6月，GDP累計增長7.1%，二季度當季GDP同比增長7.9%，增速比上季回升1.8個百分點。全社會固定資產投資維持了今年初以來的高增長趨勢，累計完成投資91321億元，同比增長33.5%。1-6月城鎮(zhèn)新開工項目計劃投資額同比增長87.3%。

6月M1和M2分別同比增長24.79%和28.46%，增速較上月均有進一步加快。但與此同時，微觀層面的經濟活動是否能夠印證宏觀經濟數據的改善？我們利用工程機械行業(yè)中最具指導意義的裝載機和叉車兩個行業(yè)的數據進行分析和印證。

6月份叉車和裝載機行業(yè)出現反季節(jié)性增長。

2009年6月，叉車和裝載機子行業(yè)均出現了環(huán)比改善的情況，其中，叉車銷量為12418臺。同比下降25%，環(huán)比大幅增長23%；裝載機銷量為 12927臺，環(huán)比增長4%。盡管考慮到行業(yè)的季節(jié)性特點，環(huán)比增長的趨勢不容易持續(xù)，但我們依然認為，這兩個子行業(yè)6月份出現反季節(jié)性的環(huán)比增長是一種積極的信號，顯示了實體經濟在微觀層面上的改善以及大規(guī)模基建投資對下游行業(yè)的積極效應。

叉車銷量增長是下游微觀經濟回暖的積極信號。

不同于其他工程機械，叉車下游包括了機械制造、輕工業(yè)、建筑業(yè)、倉儲物流服務業(yè)等眾多行業(yè)，涉及面非常廣泛。因此，單純政府投資的大規(guī)?；椖繉ζ淅瓌佑邢蕖Ｒ虼?，年初以來，叉車的同比降幅超過30%，是所有工程機械行業(yè)中勢頭最差的一個子行業(yè)，出口也非常低迷，維持了超過50%的同比降幅。而6月份叉車出現環(huán)比的大幅上漲，23%的漲幅僅次于三月份的季節(jié)性恢復，與全社會貨運量環(huán)比正增長相匹配，是下游微觀經濟層面回暖的積極信號。

裝載機環(huán)比增長顯示大規(guī)模固定資產投資的積極效應。

目前中國已經成為全球最大的裝載機生產和消費國，從產銷量而言，裝載機已經遠超其他各類工程機械。因此，2009年上半年行業(yè)總體銷量跌幅僅次于叉車。

6月份出現的環(huán)比上漲4%，是近年來的首次反季節(jié)性增長，由于該月的出口量環(huán)比減少了14%，內需拉動的跡象非常清晰，與下游的房地產新開工面積的增長相匹配。大規(guī)模基建投資和房地產投資的回暖已經在保有量和規(guī)模最大的工程機械子行業(yè)上得到了積極體現。

維持對工程機械行業(yè)的看好評級，重點推薦柳工。考慮到下游經濟的逐漸恢復，叉車行業(yè)內銷回暖的勢頭將進一步延續(xù)，而未來隨著國內經濟增長的恢復和勞動力成本的逐漸上升，叉車行業(yè)有望維持穩(wěn)定增長，目前行業(yè)龍頭企業(yè)安徽合力估值水平較低，維持增持評級。裝載機行業(yè)受益于房地產回暖和基建項目的進一步推進，預計銷售回暖的趨勢還將延續(xù)，維持行業(yè)龍頭企業(yè)柳工的買入評級，廈工股份增持評級。