投資要點：

Offhighway重新修正2009年工程機械銷量預測

1月英國工程機械咨詢有限公司重新修正其對2009年歐洲建筑機械銷量增速預測。2008年中期雖然其下調(diào)了整個行業(yè)的增速，但根據(jù)四季度以來的情況，在近期重新大幅下調(diào)了行業(yè)增速預測。2008年中期該公司預計2008年歐洲建筑機械銷量增速為-19.05%、2009年為-6.22%。但此次修正后，2008年的增速調(diào)整為-24.25%、2009年為-10.51%?？梢钥闯龃舜蔚恼{(diào)整幅度仍然是非常大的。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)2009年行業(yè)銷量最重要的影響因素為房地產(chǎn)開工建設率

住房開工率仍然是影響2009年行業(yè)銷量的最主要的因素，其次分別為宏觀經(jīng)濟、鋼材價格。受次貸影響而導致的建筑機械銷量的大幅下降，長期來講行業(yè)轉(zhuǎn)好最終要由房地產(chǎn)的轉(zhuǎn)好來解決，所以被調(diào)查者認為住房建設開工率是最主要的影響因素可以理解；宏觀經(jīng)濟被列為了第二個最主要的影響行業(yè)的因素，可以理解為除地產(chǎn)外，眾多的建筑機械的下游將需要宏觀經(jīng)濟的轉(zhuǎn)好來增加對建筑機械產(chǎn)品的需求；鋼材價格在08年的大升和大降都給建筑機械制造商帶來了傷害，因此09年鋼材價格在低水平上穩(wěn)定運行將對制造商最為有利，將使其在既定的收入水平上盡可能的降低成本，增加利潤。

國內(nèi)推出的四萬億投資將足以抵消房地產(chǎn)、采礦業(yè)投資下降

考慮到國內(nèi)為抵抗經(jīng)濟下滑而推出的四萬億投資，工程機械產(chǎn)品的銷量將獲得支撐。根據(jù)我們的測算，國家2009年基建投資增量將超過萬億，這一規(guī)模將超過房地產(chǎn)、采礦業(yè)投資規(guī)模的下滑。（詳情請見09年工程機械行業(yè)投資策略報告《基建投資支撐需求鋼價暴跌改善盈利》）

我們繼續(xù)維持工程機械行業(yè)“買入”的投資評級，建議重點關注柳工、中聯(lián)重科、徐工科技。