鋼鐵行業(yè)的“后拐點(diǎn)時(shí)期”與“復(fù)蘇路徑”

分類：研討培訓(xùn) 日期：2009-08-24 09:16:44 來源：廠商

【報(bào)告簡介】：

盈利復(fù)蘇趨勢明確，中長期可投資“行業(yè)拐點(diǎn)”；各品種輪番探索價(jià)格上限，不斷推高整體鋼價(jià)。行業(yè)盈利能力快速恢復(fù)，下半年收獲“真金白銀” 。系統(tǒng)性的行業(yè)復(fù)蘇會(huì)惠及所有鋼鐵企業(yè)。隨著國民經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇路徑，鋼鐵產(chǎn)品正展現(xiàn)“三波”復(fù)蘇。鋼鐵行業(yè)的一次次興衰中，有一些基因在不斷地演繹。原材料成本跟隨鋼價(jià)大幅上升成為影響未來行業(yè)盈利能力的隱憂。

【報(bào)告目錄】：

目錄
1. 投資“行業(yè)拐點(diǎn)” ..........................................6
1.1 中長期投資可看重“行業(yè)拐點(diǎn)”帶來的機(jī)會(huì)..................................6
1.2 拐點(diǎn)之前確立復(fù)蘇趨勢，擺脫整體虧損..........................................6
1.3 拐點(diǎn)之后行業(yè)盈利能力可能快速恢復(fù)..............................................7
1.4 系統(tǒng)性的復(fù)蘇，會(huì)惠及所有鋼鐵企業(yè)..............................................8
1.5 相對復(fù)蘇后的 EPS，市盈率仍然穩(wěn)健...............................................8
1.6 短期投資注意前期獲利盤的拋壓......................................................9
2. 行業(yè)復(fù)蘇路徑：拐點(diǎn)前表觀消費(fèi)量V型反彈確立復(fù)蘇趨勢.........9
2.1 鋼材表觀消費(fèi)持續(xù)增長仍是推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的核心動(dòng)力..................9
2.2 大規(guī)模固定資產(chǎn)投資仍是促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的主要手段....................10
2.3 復(fù)蘇初期價(jià)格走勢“一波三折” ......................................................10
3. 行業(yè)復(fù)蘇路徑：拐點(diǎn)后鋼價(jià)在震蕩中“堅(jiān)定地”上漲............11
3.1 大規(guī)模固定資產(chǎn)投資對鋼材的需求具有“強(qiáng)大慣性” .................. 11
3.2 大規(guī)模固定資產(chǎn)投資對鋼材的需求具有“剛性”特征................12
3.3 短期內(nèi)的強(qiáng)勢上漲，難免震蕩........................................................15
4. 行業(yè)復(fù)蘇路徑：鋼鐵產(chǎn)品將展現(xiàn)“三波”復(fù)蘇....................16
4.1 隨著國民經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇路徑，鋼鐵產(chǎn)品將展現(xiàn)“三波”復(fù)蘇........16
4.2 鋼材產(chǎn)品“三波”復(fù)蘇的典型方式................................................16
4.3 “三波”復(fù)蘇的典型受益公司........................................................18
5. 其他重要情況 .............................................18
5.1 原材料成本大步上升，是隱憂........................................................18
5.2 外需引擎仍未充分發(fā)動(dòng)....................................................................19
5.3 行業(yè)快速復(fù)蘇中的潛在風(fēng)險(xiǎn)............................................................19
6. 推薦關(guān)注具有以下特征的公司................................20

圖形目錄
圖 1. 02～05 年度鋼鐵行業(yè)盈利上升期的板塊走勢.......................................... 6
圖 2. 已披露中報(bào)的 8 家鋼鐵上市公司季度整體盈利情況.............................. 7
圖 3. 05 年至今礦石成本和鋼價(jià)的綜合情況..................................................... 8
圖 4. 02～05 年度鋼鐵行業(yè)盈利上升期的板塊整體市盈率下降趨勢.............. 8
圖 5. 近十年鋼材表觀消費(fèi)增速與鋼價(jià)綜合指數(shù)、大中型鋼鐵企業(yè)利潤的關(guān)系
10
圖 6. 國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來國內(nèi)固定資產(chǎn)月度投資水平.................................... 10
圖 7. 復(fù)蘇前期產(chǎn)銷量的 V型反彈和價(jià)格走勢的“一波三折”.................... 11
圖 8. 鋼鐵行業(yè)“三波”復(fù)蘇的概念性演示......................................................... 16
圖 9. “第一波”建筑鋼材的復(fù)蘇情況（以鋼筋為例）................................ 17
圖 10. “第二波”冷軋類產(chǎn)品的復(fù)蘇情況........................................................ 17
圖 11. “第三波”中厚板產(chǎn)品的復(fù)蘇即將面臨突破........................................ 18
圖 12. 國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來幾種鐵礦石典型價(jià)格的變化.................................... 19
圖 13. 主要鋼材生產(chǎn)國或地區(qū)自全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來的粗鋼產(chǎn)量變化（各國以
2008年 7月的粗鋼產(chǎn)量為基準(zhǔn)）.................................................................................................................... 19
表格目錄
表 1. 典型鋼鐵產(chǎn)品的毛利空間估算.................................................................. 7
表 2. 典型鋼鐵產(chǎn)品的毛利率情景分析.............................................................. 7
表 3. 相對復(fù)蘇后盈利水平的 PE 估值................................................................ 9
表 4. 普鋼類鋼鐵公司 6 月產(chǎn)品調(diào)價(jià)匯總（按上市公司代碼排序）............ 12
表 5. 鋼鐵產(chǎn)品“三波”復(fù)蘇中的典型受益公司............................................ 18
表 6. 推薦關(guān)注的典型公司................................................................................ 20